2019年，12家上市、掛牌葡萄酒企中半數虧損。深度調整期疊加新冠肺炎疫情，給2020年中國葡萄酒行業(yè)增加了更多的不確定性。業(yè)內預計今年葡萄酒市場(chǎng)總體需求仍較為疲軟，消費總量很可能保持下降趨勢。

　　隨著(zhù)上市公司年報發(fā)布完畢，中國葡萄酒過(guò)去一年的成長(cháng)軌跡也展現在投資者面前。2019年，中國葡萄酒行業(yè)仍處在深度調整期，外加進(jìn)口葡萄酒的沖擊，導致國產(chǎn)葡萄酒產(chǎn)銷(xiāo)量萎縮，市場(chǎng)利潤逐漸降低，整體規模收縮進(jìn)一步加快，行業(yè)集中度進(jìn)一步提高。

　　反映在12家上市、掛牌葡萄酒企財報上，可以看到6家虧損、6家凈利潤下降、8家營(yíng)收下滑，虧損面達到50%，龍頭張裕一家獨大。除競爭環(huán)境依然嚴峻外，部分企業(yè)內控問(wèn)題也值得關(guān)注。

　　深度調整期疊加新冠肺炎疫情，給2020年中國葡萄酒行業(yè)增加了不確定性，業(yè)內預計市場(chǎng)總體需求仍較為疲軟，消費總量很可能保持下降趨勢。盡管?chē)a(chǎn)葡萄酒短期內不樂(lè )觀(guān)，但業(yè)內普遍認為“長(cháng)期不悲觀(guān)”。
 

　　半數上市公司虧損

　　就虧損額而言，曾經(jīng)的國產(chǎn)葡萄酒“三駕馬車(chē)”之一王朝酒業(yè)，憑借-7294.3萬(wàn)港元的凈利潤成為年度“虧損王”，通葡股份(-3131.47萬(wàn)元)、ST威龍(-2586.51萬(wàn)元)、芳香莊園(-1594.84萬(wàn)元)、法賽特酒(-933.72萬(wàn)元)、通天酒業(yè)(-81.3萬(wàn)元)緊隨其后。

　　從企業(yè)自身比較來(lái)看，虧損酒企各有不同。自2011年起，受進(jìn)口葡萄酒沖擊、經(jīng)銷(xiāo)改革導致華東主要市場(chǎng)銷(xiāo)售下降等影響，王朝酒業(yè)業(yè)績(jì)一路下滑，除稅后溢利連續9年為負;作為新國產(chǎn)葡萄酒“三駕馬車(chē)”之一的ST威龍，近兩年凈利連續下降，并于2019年迎來(lái)上市后的首虧;葡萄酒營(yíng)收逐年下降、電商業(yè)務(wù)已占主導的通葡股份，也在連續8年正向盈利后迎來(lái)虧損;受產(chǎn)業(yè)結構調整及進(jìn)口葡萄酒沖擊等影響，港股上市公司通天酒業(yè)和新三板掛牌酒企法賽特酒均自2016年以來(lái)連續虧損，累計連虧4年。

　　就凈利降幅而言，通葡股份因原料、包材成本上漲及對滯銷(xiāo)產(chǎn)品、臨保產(chǎn)品計提跌價(jià)準備等原因，凈利潤下降845.97%，為12家葡萄酒企中凈利降幅最大的企業(yè)。新三板掛牌企業(yè)芳香莊園則因銷(xiāo)售單價(jià)下降、毛利降低、費用增長(cháng)等原因，凈利潤下降259.45%。除競爭環(huán)境加劇外，大股東違規擔保造成的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難使ST威龍凈利潤下降150.09%。此外，怡園酒業(yè)、樓蘭酒莊、伊珠股份凈利也分別下降99.51%、53.07%、7.83%。

　　在12家上市、掛牌葡萄酒企中，整體營(yíng)收下滑面達到83%，降幅從2.16%到27.48%不等，僅怡園酒業(yè)、法賽特酒逆勢增長(cháng)，但也同時(shí)伴有虧損或凈利下降。其中，游走在退市邊緣并在2019年成功扭虧的*ST中葡，營(yíng)收降幅最大，達到27.48%。

　　行業(yè)仍在深度調整

　　在業(yè)內人士看來(lái)，2019年國產(chǎn)葡萄酒競爭環(huán)境依舊激烈，“深度調整”可謂是對這一年的最好概括。

　　中國酒業(yè)協(xié)會(huì )報告指出，國產(chǎn)葡萄酒行業(yè)經(jīng)過(guò)2001年-2012年的加速發(fā)展階段后，自2013年進(jìn)入調整期。2014年、2015年短暫回暖后，自2016年起再次出現產(chǎn)量、銷(xiāo)售額、利潤等指標三連跌。

　　“2019年，中國葡萄酒行業(yè)仍處在產(chǎn)業(yè)結構調整，外加進(jìn)口葡萄酒的沖擊，導致國產(chǎn)葡萄酒產(chǎn)銷(xiāo)量萎縮，市場(chǎng)利潤逐漸降低，整體規模收縮速度較2018年進(jìn)一步加快。”通天酒業(yè)在財報中表示，國內經(jīng)濟結構性調整、全球貿易環(huán)境不確定性等因素，進(jìn)一步倒逼中國葡萄酒行業(yè)升級，市場(chǎng)集中度提升，企業(yè)加速轉向中高端產(chǎn)品布局。

　　ST威龍也稱(chēng)，2019年，國內葡萄酒產(chǎn)量、銷(xiāo)售額、利潤額三降，行業(yè)整體進(jìn)入深度調整期，OEM 衰落，大品牌崛起，市場(chǎng)整合加劇，國產(chǎn)葡萄酒排名靠前的企業(yè)收割了大部分行業(yè)利潤，無(wú)論在大型商超還是煙酒店正逐步擠占中小型企業(yè)的市場(chǎng)空間。同時(shí)，進(jìn)口葡萄酒不斷沖擊國產(chǎn)葡萄酒市場(chǎng)，市場(chǎng)競爭仍然激烈。

　　反映在財報數據上，國產(chǎn)葡萄酒老大張裕股份憑借50.31億元的營(yíng)收，占據上述12家企業(yè)總營(yíng)收的六成以上份額;11.3億元的凈利潤更是甩開(kāi)后者“幾條街”，較第二名莫高股份(2742.74萬(wàn)元)高出約40倍。

　　有經(jīng)銷(xiāo)商認為，國產(chǎn)葡萄酒長(cháng)期在低價(jià)位段競爭，除張裕、長(cháng)城能走一些高端酒外，大部分產(chǎn)品單位售價(jià)不超過(guò)百元，廠(chǎng)商都賺不到什么錢(qián)，也給消費者留下了國產(chǎn)葡萄酒“低端”的印象。這一觀(guān)點(diǎn)也得到了一位德國葡萄酒進(jìn)口商的印證，他認為，國產(chǎn)葡萄酒集中在百元左右價(jià)格帶，利潤非常薄，公司業(yè)績(jì)自然也上不去。

　　內控問(wèn)題需警惕

　　除競爭環(huán)境導致的業(yè)績(jì)不振外，一些葡萄酒企業(yè)的內部控制問(wèn)題也需警惕。財報顯示，造成王朝酒業(yè)2019年業(yè)績(jì)下降的一大因素是存貨減值準備大幅增加，其中紅葡萄酒存貨減值準備由上年的58.8萬(wàn)港元提升至308.8萬(wàn)港元;白葡萄酒存貨減值準備由上年的20萬(wàn)港元增至106.4萬(wàn)港元。王朝酒業(yè)表示，其存貨減值與前分銷(xiāo)商寧波市寧糖酒業(yè)有限公司違反倉儲合同、違規銷(xiāo)售價(jià)值0.16億港元的產(chǎn)品有關(guān)。

　　而2019年成功扭虧并符合撤銷(xiāo)退市風(fēng)險警示條件的*ST中葡，由于持續盈利能力壓力較大、控股股東及其一致行動(dòng)人所持股權被100%凍結等問(wèn)題，存在股票被實(shí)施其他風(fēng)險警示(ST)的可能。

　　2019年財報顯示，*ST中葡控股股東國安集團及其一致行動(dòng)人所持股份經(jīng)歷了20輪凍結及輪候凍結，案由主要為金融借款合同糾紛。因國安集團流動(dòng)資金緊張，發(fā)生了包含公募債券未能按期足額償付、保函墊付等情況。聯(lián)合資信評估有限公司已將國安集團主體長(cháng)期信用等級及相關(guān)債券等級由BBB下調至C。
 

　　疫情增加業(yè)績(jì)變數

　　在國內葡萄酒產(chǎn)量連續6年下降且疊加新冠肺炎疫情的情況下，*ST中葡坦言公司2020年面臨的經(jīng)營(yíng)形勢更加復雜嚴峻。年初，新冠肺炎疫情致使生產(chǎn)開(kāi)工、客戶(hù)采購受到短期制約。受到相關(guān)影響，*ST中葡一季度銷(xiāo)售滯緩，營(yíng)收為957.83萬(wàn)元，同比下降83.59%;凈利為-1926.25萬(wàn)元，同比下降391.25%。同時(shí)因防疫制約，*ST中葡預計未來(lái)一段時(shí)間內公司產(chǎn)品生產(chǎn)、運輸、銷(xiāo)售均可能受到不同程度的負面影響。

　　同受疫情影響，張裕股份一季度營(yíng)收、凈利數據同比腰斬;通葡股份營(yíng)收下降43.15%，凈利下降147.67%，虧損63.36萬(wàn)元;ST威龍營(yíng)收下降48.88%，虧損3792.41萬(wàn)元;莫高股份營(yíng)收下降70.26%，凈利為-724.17萬(wàn)元，同比下降159.28%。

　　通天酒業(yè)表示，葡萄酒行業(yè)上下游及終端零售受到影響，展會(huì )推廣等傳統營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)短期內難以開(kāi)展，居民消費下滑，或導致2020年國內葡萄酒市場(chǎng)首季銷(xiāo)量出現明顯下滑。ST威龍也表示，隨著(zhù)餐飲酒店及終端消費的全面恢復，以及公司加大營(yíng)銷(xiāo)推廣及促銷(xiāo)力度，營(yíng)業(yè)收入能夠穩步回升，但尚難在短期內實(shí)現大幅增加，預計2020年上半年營(yíng)業(yè)收入將出現下降，累計凈利潤將出現虧損。

　　張裕股份預計，受?chē)液暧^(guān)經(jīng)濟增速放緩、中美貿易摩擦和新冠疫情引起的不確定性影響，2020年中國葡萄酒市場(chǎng)總體需求仍較為疲軟，葡萄酒消費總量很可能保持下降趨勢，葡萄酒行業(yè)經(jīng)營(yíng)形勢更加嚴峻。公司將堅持“聚焦中高端、聚焦高品質(zhì)、聚焦大單品”的三聚焦發(fā)展戰略，同時(shí)加強線(xiàn)上渠道、新零售渠道、大商渠道和個(gè)性化訂購團購渠道的開(kāi)發(fā)。

　　盡管?chē)a(chǎn)葡萄酒短期內不樂(lè )觀(guān)，但業(yè)內普遍認為“長(cháng)期不悲觀(guān)”。中國酒業(yè)協(xié)會(huì )報告指出，目前葡萄酒行業(yè)還處于擴容式增長(cháng)階段，各品牌都有機會(huì )。隨著(zhù)張裕、長(cháng)城等頭部企業(yè)在產(chǎn)品結構和品牌戰略等方面的調整到位，將逐步引領(lǐng)行業(yè)集體突圍;而講究個(gè)性化和極致化的樓蘭、迦南美地、戎子等“小而美”的酒莊，也將是葡萄酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展的催化劑。