近日，WBO收到了Liv-ex提供的一份波爾多葡萄酒2019年度報告。在該份報告中，作為全球最受歡迎的精品葡萄酒產(chǎn)區——波爾多，如今遭遇了多重內部與外部的壓力與困難。

　　1. 外部環(huán)境影響劇烈：美國買(mǎi)家采購量降低，英鎊與美元交易額下跌

　　該報告的第一部分就講到：波爾多葡萄酒如今需要應對復雜的國際經(jīng)濟環(huán)境。報告描述：全球葡萄酒市場(chǎng)在過(guò)去一年間面臨著(zhù)挑戰。盡管流動(dòng)性在增加，但價(jià)值卻在下跌。在Liv-ex 100指數中，波爾多陣營(yíng)占據了55%的份額。而波爾多葡萄酒的交易價(jià)格中，使用英鎊的成交跌了2.3%，美元跌了1.8%，歐元增長(cháng)了1.9%。

　　談及原因，該份報告指出：一系列負面問(wèn)題影響了葡萄酒市場(chǎng)，如英國脫歐、中美貿易戰、香港風(fēng)波、美國對歐盟產(chǎn)品增稅。

　　其中，由于美國針對法國葡萄酒的關(guān)稅提高至25%，嚴重打擊了美國對葡萄酒的總體需求，對波爾多的影響尤其明顯。今天，美國買(mǎi)家占該酒區在Liv-ex的采購量只有11%;去年夏天卻高達22%。在此之前，美國買(mǎi)家對波爾多葡萄酒的需求量從2014年開(kāi)始向上攀升。

　　其次，中國市場(chǎng)對于法國酒的需求也有所降低。這導致波爾多葡萄酒加劇依賴(lài)英國市場(chǎng)，英國買(mǎi)家依舊是波爾多期酒周最大的群體。但隨著(zhù)2020年以來(lái)新冠肺炎疫情的爆發(fā)，市場(chǎng)被攪亂，英鎊暴跌。在油價(jià)暴跌的背景下，股票價(jià)值大幅下跌，只會(huì )加劇投資者的風(fēng)險厭惡情緒。

　　此外，波爾多500指數在過(guò)去12個(gè)月降低了3.6%，該指數追蹤二級市場(chǎng)上交易量最大的50款波爾多葡萄酒過(guò)去10年的價(jià)格走勢。過(guò)去一年，波爾多500指數使用英鎊的交易下跌3.6%，歐元下跌3.8%，美元下跌6.7%，日元下跌9.5%。
 

　　2. 競爭加劇，波爾多份額遭受擠壓

　　除了外部經(jīng)濟環(huán)境的影響，葡萄酒市場(chǎng)內部的改變也為波爾多葡萄酒帶來(lái)威脅。

　　2019年，二級市場(chǎng)有超過(guò)7000款葡萄酒在交易，而2018年只有5700款。波爾多也增加了6%的葡萄酒進(jìn)入市場(chǎng)，其他產(chǎn)區增長(cháng)得更快，如意大利酒的增長(cháng)率達到了驚人的32%。

　　一些新的區域如布魯奈羅、巴羅洛、香檳也吸引著(zhù)買(mǎi)家的注意。今年到目前為止，波爾多葡萄酒的貿易份額為51%，勃艮第17%，意大利13%，香檳7%，羅納河谷2%。世界其他地區的葡萄酒價(jià)格已經(jīng)從最近的平均5%上升到10%，部分原因是受到了來(lái)自新世界的免稅葡萄酒的推動(dòng)。

　　在2019年，最活躍的波爾多葡萄酒年份是2009年(15%)、2016年(12%)和2010年(10%)。一級名莊葡萄酒占波爾多葡萄酒交易總額的34%，而2018年這一比例為37%。波爾多的整體貿易份額很大程度上受到一級酒莊貿易價(jià)值的影響，因為這五款酒具有高價(jià)值和高產(chǎn)量的雙重優(yōu)勢。在2019年，它們的平均價(jià)格下跌了6%，而銷(xiāo)量占據了波爾多葡萄酒總銷(xiāo)量的11%。
 

　　3.2018年波爾多精品酒：幾家歡喜幾家愁

　　2019年，英國前20大酒商向Liv-ex報告的2018年份葡萄酒銷(xiāo)售額增至8000萬(wàn)英鎊，超過(guò)了2015年份的6000萬(wàn)英鎊。然而，一些酒商非常挑剔，只專(zhuān)注于代表良好價(jià)值的葡萄酒，而另一些酒商則把注意力集中在對2018年份無(wú)與倫比的贊揚上，并報告出一些創(chuàng )紀錄的數字。

　　到目前為止，2018年波爾多500強葡萄酒的平均回報率為1%。但這個(gè)數字掩蓋了一些表現強勁的葡萄酒，如漲幅最大的拉弗爾(Lafleur)高達82%，還一直提供良好的回報。其他表現良好的葡萄酒還包括里鵬(Le Pin)增長(cháng)71%、帕圖斯(Petrus)增長(cháng)46%，凱隆世家(Calon Segur)增長(cháng)36%。

　　但是，紅顏容副牌(Clarence Haut Brion)、帕圖斯之花Fleur Petrus和拉古斯酒莊(Grand Puy Lacoste)的價(jià)格自上市以來(lái)都下跌了約10%。葡萄酒的價(jià)格似乎承受著(zhù)越來(lái)越大的壓力。
 

　　4.高品質(zhì)產(chǎn)區2019年表現好，但難扭轉市場(chǎng)頹勢

　　該份報告還對波爾多2019年份葡萄酒進(jìn)行了展望。初步跡象顯示，2019年份的葡萄酒質(zhì)量或優(yōu)于2018年，這樣的情況也可能推高價(jià)格。

　　據蓋溫·肯尼迪(Gavin Quinney)和Saturnalia背后的團隊稱(chēng)：2019年波爾多葡萄酒是一個(gè)非常好的年份。波爾多經(jīng)歷了2017年的霜凍和2018年的霉變，2019年波爾多總體產(chǎn)量達到4.863億升，這個(gè)數字低于去年的5億升，也低于10年平均產(chǎn)量5.08億升，但主要產(chǎn)區的產(chǎn)量仍相當可觀(guān)。

　　蓋溫·肯尼迪的收成報告指出：上梅多克產(chǎn)區北部、圣朱利安產(chǎn)區、波亞克產(chǎn)區與圣愛(ài)斯泰夫產(chǎn)區擁有連續6年的好光景，這些產(chǎn)區基本上沒(méi)有受到2017年霜凍的影響，出產(chǎn)了許多優(yōu)質(zhì)的2014年葡萄酒，波美侯高地的頂級莊園亦是如此。

　　Saturnalia的團隊自動(dòng)收集、匯總和處理衛星數據，目的是提供準確的早期葡萄酒質(zhì)量預測、分數和價(jià)格趨勢，他們確認：表現最好的地區是圣朱利安、波亞克和波美侯。

　　然而，頂級產(chǎn)區豐收并不一定意味著(zhù)會(huì )有更多葡萄酒進(jìn)入市場(chǎng)。相反，疲軟的市場(chǎng)或會(huì )促使財務(wù)上有信心的酒莊暫?；蛉∠l(fā)行，而非降價(jià)。許多頂級品牌都在品牌上與情感上投入了大量資金，以傳遞一種身份感。

　　其次，盡管整體銷(xiāo)售和利潤率有所提高，但2017年和2018年，波爾多酒商的債務(wù)和庫存天數繼續上升，這或許反映出2017年和2018年份葡萄酒的銷(xiāo)售情況并不太好。實(shí)際上，2018年的賬目顯示，有波爾多酒商的庫存天數超過(guò)了300天，凈債務(wù)與股本之比達到90%。在危機前夕，高庫存水平與銀行借款或許會(huì )讓波爾多葡萄酒容易因需求和價(jià)格下跌而受傷害。
 

　　5.期酒制度式微，2020年期酒活動(dòng)因疫情遭重擊

　　談及期酒，該報告指出：盡管期酒活動(dòng)持續在業(yè)內和酒評人圈子引起極大的興奮，證明了它作為一種強大的營(yíng)銷(xiāo)工具的價(jià)值。然而，這一體系已不再是酒莊銷(xiāo)售葡萄酒的唯一方式。隨著(zhù)市場(chǎng)越來(lái)越透明，讓收藏者對發(fā)行物的“價(jià)值”或缺乏“價(jià)值”有更強烈的感受，銷(xiāo)售變得更具挑戰性。作為回應，酒莊在期酒活動(dòng)期間減少了葡萄酒的產(chǎn)量，保留了庫存，以便日后出售。安東尼奧•加洛尼(Antonio Galloni)在最近的一份報告中表示：“波爾多葡萄酒的市場(chǎng)重心已從期酒轉向瓶裝葡萄酒，消費者可以直接拿到貨。”

　　在末尾，該份報告還談到了尚未舉辦的2020年波爾多期酒周。該報告指出：新冠肺炎導致期酒周在設立60年來(lái)首次推遲，疫情已經(jīng)擾亂了每一個(gè)參與品酒、銷(xiāo)售和購買(mǎi)期酒的人的經(jīng)濟活動(dòng)和日常生活。而且現在還遠不清楚將會(huì )發(fā)生什么。如果按照通常的計劃，該年份的葡萄酒似乎不太可能在今年秋季之前上市，可能是在2020年的年份收獲之后。有些人甚至認為將更晚。

　　報告指出：在波爾多，人們目前最擔心取消了一場(chǎng)活動(dòng)，會(huì )導致部分本該流入小型酒莊與渠道的現金消失。畢竟，由于沒(méi)有大型酒莊強勢入市，小型酒莊很難通過(guò)自己的聲音去吸引有意愿的買(mǎi)家。

　　為了堵住這一漏洞，該報告預測價(jià)格無(wú)疑會(huì )受到影響。酒莊可能會(huì )被說(shuō)服在不進(jìn)行通常的交易和品評的情況下發(fā)布葡萄酒。但這需要一些引人注目的價(jià)格才能成功。